截至2019年1月26日，有8家券商在2018年對股票質(zhì)押進(jìn)行減值，累計計提金額超23億元。預(yù)計將有更多券商在2018年報中對該業(yè)務(wù)計提減值。

　　《財經(jīng)》記者張建鋒王穎|文陸玲|編輯

　　2018年以來，隨著A股市場行情持續(xù)低迷，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)爆雷成為資本市場的敏感詞。

　　而作為股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的主要承接方，部分券商的日子不太好過，已有多家券商開始計提該業(yè)務(wù)減值準(zhǔn)備。據(jù)《財經(jīng)》記者不完全統(tǒng)計，截至2019年1月26日，有8家券商在2018年對該業(yè)務(wù)進(jìn)行減值。其中，興業(yè)證券(601377)因長生生物股東股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計提4.51億元。

　　“未來將有更多券商在2018年報中對該業(yè)務(wù)計提減值?！币晃蝗倘耸扛嬖V《財經(jīng)》記者。

　　也有券商第一時間通過起訴進(jìn)行維權(quán)。2019年1月23日，招商證券(600999)對外公告，依法對ST康得新(002450)股東康得集團(tuán)提起訴訟，要求其償還債權(quán)本金1億元，支付利息、違約金并承擔(dān)訴訟費和實現(xiàn)債權(quán)的費用。

　　其實早在2018年初，滬深交易所就開始對股票質(zhì)押率上限做出限制，以防控風(fēng)險。隨后，縮減規(guī)模成為大部分券商的選擇。不過隨著各方紓困資金的陸續(xù)到位、質(zhì)押新規(guī)開始“松綁”，股票質(zhì)押風(fēng)險已開始緩解，也有券商開始逆勢擴(kuò)張。

　　興業(yè)證券踩雷長生生物

　　計提股票質(zhì)押減值的券商中，因受累于長生生物(現(xiàn)*ST長生(002680)，002680.SZ)的興業(yè)證券備受市場關(guān)注。近日，該公司計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計6.51億元，已超過公司最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的10%。

　　上述計提將減少興業(yè)證券2018年利潤總額6.51億元，減少凈利潤4.88億元，占公司2018年前三季度凈利潤7.27億元的比例為67.12%。

　　6.51億元計提中，興業(yè)證券對買入返售金融資產(chǎn)中的四筆股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)累計計提減值準(zhǔn)備共計6.08億元，涉及質(zhì)押股票分別為長生生物、中弘股份(現(xiàn)已退市)、金洲慈航(000587)和金龍機(jī)電(300032)。

　　上述四家公司中，興業(yè)證券受長生生物拖累“最深”。長生生物股東張洺豪在興業(yè)證券辦理股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)，融資規(guī)模6.3億元。興業(yè)證券將該筆業(yè)務(wù)2018年計提減值準(zhǔn)備4.51億元。

　　興業(yè)證券受長生生物拖累“最深”

　　“張洺豪將股份質(zhì)押給興業(yè)證券時，長生生物業(yè)績還較為亮麗，當(dāng)時有幾家券商都盯著該筆業(yè)務(wù)。2018年7月份疫苗事件爆出后，該公司股價連續(xù)跌停，興業(yè)證券意識到風(fēng)險，遂要求張洺豪補(bǔ)充質(zhì)押7336.24萬股，其很爽快就答應(yīng)了。”一位接近上述質(zhì)押業(yè)務(wù)的人士對《財經(jīng)》記者表示。

　　但隨后疫苗事件發(fā)酵和監(jiān)管層的介入，讓長生生物迎來了退市，股價也一瀉千里，加之隨后因大盤低迷監(jiān)管層不建議券商強(qiáng)平質(zhì)押股票，興業(yè)證券采取了計提減值處理該筆業(yè)務(wù)。

　　《財經(jīng)》記者注意到，2017年5月份，張洺豪將所持長生生物4490萬股、3000萬股股份質(zhì)押給興業(yè)證券，質(zhì)押到期日為2019年4月3日、2019年3月12日。

　　彼時的2017年一季度，長生生物營業(yè)收入2.25億元，同比增長38.90%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.91億元，同比增49.63%。

　　2019年1月16日，收到退市決定的長生生物復(fù)牌后連續(xù)兩天跌停，17日公司股價收盤于每股3.55元。

　　截至2018年7月25日，張洺豪質(zhì)押給興業(yè)證券1.67億股，按照2019年1月17日收盤價計算，上述質(zhì)押股份市值為5.93億元。

　　一位市場人士對《財經(jīng)》記者表示，已明確退市的長生生物股價繼續(xù)下跌是大概率事件，張洺豪質(zhì)押給興業(yè)證券的股份市值繼續(xù)縮水可能性較大，該業(yè)務(wù)后續(xù)是否繼續(xù)計提減值尚難判斷。

　　因中弘集團(tuán)持有的中弘股份股票被司法凍結(jié)，觸發(fā)協(xié)議約定的提前購回條款，中弘集團(tuán)未履行購回義務(wù)，且中弘股份退市，導(dǎo)致興業(yè)證券2018年對該筆融資規(guī)模2.1億元的股票質(zhì)押計提減值準(zhǔn)備5483.40萬元。

　　同時，興業(yè)證券對盛運環(huán)保(300090)、金龍機(jī)電股票質(zhì)押2018年分別計提減值6581.06萬元、3554.00萬元。

　　“股票質(zhì)押業(yè)務(wù)是證券公司服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的一種手段。隨著市場環(huán)境的變化，在2017年下半年公司就已經(jīng)注意到股質(zhì)業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險?！迸d業(yè)證券回復(fù)《財經(jīng)》記者表示，在2018年初針對該業(yè)務(wù)制定了“壓規(guī)模、調(diào)結(jié)構(gòu)”的方針，并進(jìn)一步完善相關(guān)風(fēng)控制度。

　　券商計提減值不斷

　　除興業(yè)證券外，因股票質(zhì)押爆倉而踩雷的券商不在少數(shù)，多家券商已對該業(yè)務(wù)計提減值。

　　1月10日，太平洋(601099)單項計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計9.72億元，涉及商贏環(huán)球(600146)、勝利精密(002426)等九只股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。

　　其中，因標(biāo)的股價連續(xù)下跌，導(dǎo)致履約保障比例跌破處置線，觸發(fā)協(xié)議約定的提前購回條款，達(dá)孜縣恒盛股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)和江蘇隆明投資有限公司未履行購回義務(wù)，太平洋對商贏環(huán)球股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備3.37億元。

　　上述計提總額將減少太平洋2018年度利潤總額9.72億元，減少凈利潤7.29億元。2018年前三季度，太平洋歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.77億元。

　　此外，西部證券(002673)2018年上半年因樂視網(wǎng)(300104)股票質(zhì)押計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.22億元。2018年前三季度，國海證券(000750)累計計提買入返售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備3037.03萬元。

　　2018年7月-12月，中原證券(601375)對買入返售金融資產(chǎn)中的三筆股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)單項計提減值準(zhǔn)備共計1.7億元，涉及的質(zhì)押股票分別為新光圓成(現(xiàn)ST新光(002147)，002147.SZ)、神霧節(jié)能(000820)和銀禧科技(300221)。

　　上市券商資產(chǎn)減值計提情況梳理(不完全統(tǒng)計)

　　券商計提減值金額其中：買入返售金融資產(chǎn)計提減值金額涉及兩融或股票質(zhì)押標(biāo)的

　　太平洋9.72億元9.47億元商贏環(huán)球、勝利精密、當(dāng)代東方(000673)、盛運環(huán)保、眾應(yīng)互聯(lián)(002464)、天神娛樂(002354)、美都能源(600175)、美麗生態(tài)(000010)、*ST廈華(600870)

　　興業(yè)證券6.51億元6.08億元長生生物、中弘股份、金洲慈航和金龍機(jī)電

　　方正證券(601901)4.71.11億元南京新百(600682)、上海萊士(002252)、樂視網(wǎng)、鵬起科技(600614)、“金樂融”微質(zhì)押

　　中原證券2.16億元1.7億元ST新光、神霧節(jié)能、銀禧科技

　　西部證券1.75億元1.22億元樂視網(wǎng)

　　國海證券3912.75萬元3037.03萬元——

　　長江證券(000783)2.9億元7537.58萬元堅瑞沃能(300116)、利源精制(002501)

　　光大證券(601788)5.53億元3.19億元*ST華信(002018)、興源環(huán)境(300266)、銀禧科技

　　數(shù)據(jù)來源：《財經(jīng)》記者根據(jù)公開資料整理。

　　方正證券于2019年1月23日公告，2018年計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共4.7億元，減少年度凈利潤3.5億元，已達(dá)到最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的10%，涉及股票質(zhì)押標(biāo)的樂視網(wǎng)、鵬起科技等。

　　長江證券2018年度計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備規(guī)模2.94億，其中股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計提減值7537.58萬元，涉及股票質(zhì)押標(biāo)的堅瑞沃能、利源精制。

　　“開展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的券商較多，由于部分券商規(guī)模較大或單項計提金額未達(dá)到披露標(biāo)準(zhǔn)，目前尚未披露計提，預(yù)計將有更多券商在2018年報中披露該業(yè)務(wù)減值情況?！币晃蝗倘耸扛嬖V《財經(jīng)》記者。

　　目前，多家券商手中部分質(zhì)押股票業(yè)務(wù)形勢不樂觀。

　　2017年10月份，中弘股份控股股東中弘卓業(yè)將其所持公司1.66億股股份因融資質(zhì)押給東吳證券(601555)，質(zhì)押到期日為2018年10月10日，目前已退市的中弘股份將給東吳證券2018年業(yè)績造成什么影響尚待揭曉。

　　2018年12月7日復(fù)牌后股價連續(xù)暴跌的上海萊士，其股價2019年1月17日每股收盤于7.12元，相對于停牌前2018年2月22日19.54元收盤價，跌幅高達(dá)63.56%。

　　《財經(jīng)》記者注意到，截至2018年12月18日，上海萊士控股股東萊士中國持有公司1.51億股，累計質(zhì)押股份數(shù)量為1.5億股，股票質(zhì)押率為99.34%。在當(dāng)月7日，萊士中國為第三方融資提供補(bǔ)充質(zhì)押，將所持上海萊士1370萬股股份質(zhì)押給招商證券。此外，湘財證券、江海證券、國泰君安(601211)、國海證券、東北證券(000686)等券商都涉及該公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。

　　2019年1月份，東興證券(601198)因ST新光股票質(zhì)押糾紛，起訴該公司股東虞云新，要求其清償融資款本金6.99億元，并支付相應(yīng)利息、違約金及實現(xiàn)債權(quán)的費用合計1.22億元。1月17日，ST新光每股收盤于2.98元，相對于2016年10月份上述業(yè)務(wù)辦理時每股14元左右價格，跌幅高達(dá)78.71%。

　　日前招商證券對外公告，因所持ST康得新股票質(zhì)押違約，公司對康得集團(tuán)提起訴訟，請求其償還債權(quán)本金1億元及利息、違約金等費用。值得注意的是，截至1月25日，康得集團(tuán)質(zhì)押的股票已經(jīng)接近其持有股份的99.45%，能夠再次質(zhì)押的股票已所剩無幾。

　　更有甚者，有券商因為股票質(zhì)押業(yè)務(wù)而直接成了上市公司股東。因*ST毅達(dá)(600610)控股股東大申集團(tuán)無力履行回購合約，信達(dá)證券成為該公司第一大股東。

　　發(fā)展戰(zhàn)略分化

　　弱市行情下，監(jiān)管層早已開始關(guān)注股票質(zhì)押風(fēng)險，縮減規(guī)模成為不少券商的選擇。不過，在各方救市情況下，股票質(zhì)押危機(jī)開始緩解，也有部分券商趁機(jī)擴(kuò)大市場。

　　“分不同情況，如踩到了長生生物這種，真是運氣不好。但如因質(zhì)押比率過高而爆倉，就是風(fēng)險控制的問題?！币晃蝗倘耸糠治鲋赋?，現(xiàn)在券商對質(zhì)押的風(fēng)控，比證監(jiān)會的要求更嚴(yán)格一些，增加了一些不做質(zhì)押客戶的類別，比如ST股票、虧損客戶等等。

　　其實，監(jiān)管層早已看到其中風(fēng)險。2018年1月，滬深交易所和中國結(jié)算發(fā)布的股票質(zhì)押新規(guī)，對質(zhì)押率、質(zhì)押比例等方面劃定“紅線”。

　　但隨后由于大盤低迷，“股票質(zhì)押爆倉”成為資本市場的高頻詞匯。2019年1月18日，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于股票質(zhì)押式回購交易相關(guān)事項的通知》，股權(quán)質(zhì)押新規(guī)中多項“緊箍咒”得以放松。

　　松綁主要體現(xiàn)在兩方面：一是股東質(zhì)押回購違約可延期超過3年;二是新增質(zhì)押的融資如全用于償還違約合約債務(wù)，允許不適用股票質(zhì)押新規(guī)中關(guān)于單一融出方及市場整體質(zhì)押比例上限等限制。

　　在華泰證券(601688)看來，制度旨在防范和化解股票質(zhì)押回購風(fēng)險，預(yù)計制度放松不會引致券商盲目放大業(yè)務(wù)規(guī)模，未來股票質(zhì)押規(guī)模仍將延續(xù)邊際收縮趨勢。

　　多數(shù)券商2018年以來主動壓縮了股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)規(guī)模。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年從事股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的97家券商中，有72家在2018年選擇了戰(zhàn)略收縮，其中40家總質(zhì)押股數(shù)的縮減幅度超過50%。

　　如天風(fēng)證券(601162)從2017年25.48億股縮減至2018年的2.19億股，降幅逾90%。而2017年以191.03億股質(zhì)押股數(shù)排名第一的中信證券(600030)，則縮減了百億規(guī)模，在2018年以65.8億股位列行業(yè)第四。

　　東北證券2018年上半年的股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)待回購余額為141.25億元，其中以自有資金作為融出方參與股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)待回購初始交易金額52.06億元，同比下降23.69%。

　　不過，也有少數(shù)券商選擇逆市擴(kuò)張。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年券商總質(zhì)押股數(shù)相對于2017年增加的有21家，增幅超50%的有13家，多以中小券商為主。如中航證券2018年總質(zhì)押股數(shù)為8.73億股，相對于2017年4991萬股，增幅高達(dá)16.5倍。大券商身影也閃現(xiàn)其中，申萬宏源(000166)2018年總質(zhì)押股數(shù)為81.4億股，同比增14.33%。

　　隨著業(yè)務(wù)的增加，部分券商股票質(zhì)押利息收入也水漲船高。2018年總質(zhì)押股份數(shù)同比增42%的浙商證券(601878)，2018年上半年股票質(zhì)押回購利息收入為1.45億元，同比增幅高達(dá)190%。同樣，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)大幅增長的國都證券，2018年上半年股票質(zhì)押式回購利息收入為3513.4萬元，同比增長45.05%。

　　“現(xiàn)在質(zhì)押業(yè)務(wù)競爭比較激烈，不僅是券商內(nèi)部在競爭，還涉及到銀行資金。”前述券商人士補(bǔ)充道，如果條件不是很優(yōu)厚，在市場上其實沒什么競爭力。

　　另一位券商人士對《財經(jīng)》記者表示，行情不好時，逆勢擴(kuò)張股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的券商面臨一定風(fēng)險，但后續(xù)如市場啟動，則該類券商股票質(zhì)押利息收入將會增加，目前也不失為一個好時點。

　　在前述券商人士看來，目前最令各大券商頭疼的，就是對爆倉股票的后續(xù)處理。

　　1月18日，深交所發(fā)布的《2018年度股票質(zhì)押回購風(fēng)險分析報告》顯示，股票質(zhì)押違約后，出資方主要通過加強(qiáng)協(xié)商、補(bǔ)充擔(dān)保、合同展期等多種渠道解決，實際需違約處置的金額較小。2018年以來，兩市通過二級市場賣出處置合計金額114億元，日均賣出0.5億元，約占兩市股票日均成交額的萬分之一。

　　“現(xiàn)在強(qiáng)制平倉還是比較少，證監(jiān)會也不鼓勵強(qiáng)制平倉?！彼硎荆壳安扇〉姆绞街饕校阂皇堑纫坏瓤垂蓛r有沒有回升，二是要求客戶增加保證金或者用其他資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保。如果客戶用其他資產(chǎn)進(jìn)行抵押，能夠確保沒什么風(fēng)險的話，內(nèi)部還可以做延期處理。

　　自2018年10月中旬起，公開宣告的紓困基金已超過4000億元。隨著各方紓困資金的陸續(xù)到位，股票質(zhì)押風(fēng)險已有緩解，券商對該業(yè)務(wù)發(fā)展策略也備受關(guān)注。

　　深交所發(fā)布的股票質(zhì)押大數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，深滬交易所股票質(zhì)押回購質(zhì)押股票總市值20010億元，占兩市股票總市值的4.6%。在2018年初達(dá)到峰值后，至今余額距最高點降幅超過26.9%。

　　浙商證券證券部一位人士對《財經(jīng)》記者表示，后續(xù)如果行情沒有大的變化，公司將會保持目前股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢。

　　值得注意的是，2018年6月份，浙商證券更新融資融券業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)和應(yīng)收款項的減值準(zhǔn)備計提方法。其中，股票質(zhì)押式回購變更前減值計提比例為1.5%，變更后計提比例為0.7%。

　　一位券商人士表示，計提政策的變更，為浙商證券擴(kuò)大股票質(zhì)押業(yè)務(wù)提供了更多的操作空間。