事件：①公司發(fā)布2017 年第三季度報告，2017 年前三季度營收19.64億元，同比增長62.56%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.15億元，同比增長67.17%。其中2017Q3 單季度營收7.44億元，同比增長38.59%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7849.57萬元，同比增長24.62%。2016Q3 是公司歷史業(yè)績相對高點，2017Q3 單季度在承擔1400萬元匯兌損失的情況下，仍實現(xiàn)同比較高增長，可見發(fā)展動力十足。②公司擬以6000萬元收購深圳市薔薇科技有限公司(簡稱“薔薇科技”)100%股權。薔薇科技承諾2018~2020 年度實現(xiàn)經審計的扣非歸母凈利潤分別不低于1040萬元、1352萬元、1757.6萬元。③公司公告發(fā)行可轉換公司債券預案，募集資金總額不超過人民幣69,850.20萬元。

　　LED 小間距行業(yè)保持高增長，公司產品持續(xù)發(fā)力。據(jù)奧維云網數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，中國小間距LED 顯示屏市場規(guī)模達15.83億元，同比增長73.8%，行業(yè)處于快速發(fā)展期。2017前三季度，公司LED小間距產品營收10.16億元，同比增長79.79%，已經達到顯示屏業(yè)務比例的55.70%，同比提升5.41個百分點;其中LED 小間距國內營收同比增長185.91%，海外營收同比增長37.05%。在上游LED 芯片和中游燈珠封裝國產化替代的背景下，下游LED顯示屏產品的綜合成本逐年下降，疊加國內“智慧城市”等建設拉動，LED小間距產品需求快速釋放，公司作為LED小間距產品龍頭之一，業(yè)務將處于超速發(fā)展期。

　　擬收購薔薇科技，外延布局快速推進。薔薇科技創(chuàng)立于2009年，主營戶外顯示屏、LED 燈條屏和LED 格柵屏，為系統(tǒng)集成商、銷售與工程公司、廣告公司等各類應用企業(yè)提供專業(yè)的LED 顯示產品、系統(tǒng)技術方案及綜合配套服務，本次交易有利于公司進一步加深在LED 顯示屏行業(yè)細分領域的布局。據(jù)公司公告披露，2017年以來，公司分別擬投資東莞愛加照明、山東清華康利、杭州柏年，如今進一步擬收購薔薇科技，全方位布局LED 顯示和照明應用各個細分領域，堅持內生外延齊頭并進，打造LED 應用生態(tài)，進而實現(xiàn)未來的高速成長。

　　發(fā)布可轉債預案，適配長期發(fā)展資金需求。擬公開發(fā)行可轉換公司債券募集資金總額不超過69,850.20萬元，配合自有資金共76,368.32萬元，將投入合同能源管理、LED顯示屏研發(fā)中心升級、LED小間距顯示屏產能升級、收購股權和補充流動資金項目。研發(fā)中心升級和產能升級項目將保障公司產品性能和技術領先，并擴充LED 小間距產能，滿足市場需求;合同能源管理、收購股權和補充流動資金項目為公司外延生長提供資金支持，確保公司穩(wěn)健成長。

　　投資建議：預計公司2017~2019 年的凈利潤分別為3.14億、4.73億、6.48億，同比增長88.8%、50.5%、37.0%。維持“買入-A”評級，6 個月目標價20.25元，相當于2018年27倍的動態(tài)市盈率。

　　風險提示：宏觀經濟下行;LED 應用產品銷售不及預期。