事件:公司4月25日發(fā)布2016年一季度報告,2016年一季度實現營業(yè)收入4.40億元,同比增長53.01%;實現凈利潤0.65億元,同比增長138.3%?？鄢卧徆怆姽蓹噢D讓帶來的約1400萬的非經常性損益,公司歸屬上市公司股東的扣非凈利潤約0.51億元,同比增長103%。

　　汽車照明需求旺盛,助力營收大幅增長:2016年一季度公司營收大幅增長,除了封裝業(yè)務(包括封裝支架)隨著產能提升,營收同比穩(wěn)步提升外,佛達信號也是公司一季度營收亮點之一。2016年一季度佛達信號貢獻的凈利潤約1000萬元(2015年上半年佛達信號凈利僅995萬),同比大幅增長。佛達自有品牌目前主要做海外商用車的后裝市場;還為海拉(HELLA)、博士(BOSCH)等LED車燈龍頭企業(yè)進行ODM代工。公司在汽車LED經驗優(yōu)勢、技術優(yōu)勢愈發(fā)突出,鑒于汽車LED取代傳統(tǒng)氙燈、鹵素燈空間還很大,我們持續(xù)看好公司汽車LED業(yè)務。

　　產能持續(xù)擴張,多元封裝技術廣泛儲備:白光封裝領域,公司積極擴產打造成本優(yōu)勢:2016年公司位于江西的生產基地將正式投產,貢獻16,200kk/年TOPLED及360kk/年功率型LED產能,總產能提升近60%。公司擁有多元化封裝技術,除開傳統(tǒng)的smd封裝及l(fā)amp封裝形式,公司還擁有倒裝、EMC支架封裝、COB封裝等大功率封裝技術,儲備多樣化封裝技術,引領國內LED封裝技術的發(fā)展。

　　車聯(lián)網業(yè)務積極推進,雙主業(yè)雛形初現:公司去年投資4500萬元參股迪納科技;今年計劃投資3000萬元參股珠航校車,切入車聯(lián)網行業(yè)。去年底公司與九派資本、天盛云鼎、東方云鼎共同成立車聯(lián)網基金,規(guī)模8億元(首期規(guī)模1.6億),公司擬借助專業(yè)投資者,加快車聯(lián)網領域布局,努力打造LED行業(yè)+車聯(lián)網行業(yè)的雙主業(yè)生態(tài)。

　　估值與評級:鑒于公司2016年一季度經營業(yè)績向好,主營業(yè)務穩(wěn)步推進,我們維持對公司16-18年盈利預測,預計公司16-18年EPS分別為0.32元、0.38元和0.46元,對應PE為39倍、33倍和27倍,給予公司2016年50倍PE,對應目標價16.04元,維持“增持”評級。

　　風險提示:封裝市場產能過剩;應用推廣或不及預期;車聯(lián)網進展或不及預期。